上半年印度IPO市场失速，下半年能否重拾动力？

今年年初以来，Nifty50指数(zhǐshù)上涨(shàngzhǎng)了4.58%，BSE Sensex指数也上涨了3.86%。但即便股市延续涨势，今年至今，印度首次(shǒucì)公开(gōngkāi)募股（IPO）却有所减速，仅有99起IPO，而(ér)去年同期有147起。许多公司鉴于投资者情绪低迷，都暂缓了新股发行计划。 分析师预计，进入下半年后，印度(yìndù)新股上市将重拾动力并加速，但上市企业估值预计将逐渐(zhújiàn)正常化。 上半年印度IPO发行步伐放缓(fànghuǎn) 12个月(yuè)前，印度(yìndù)的IPO市场蓬勃发展，从食品和杂货配送公司Swiggy到电动两轮车(chē)制造商Ola electric等科技初创公司都处于全球IPO的风口浪尖上，许多企业希望搭乘印度增长(zēngzhǎng)故事的顺风车。 然而，进入今年(jīnnián)，情况却发生了明显(míngxiǎn)的变化。根据FactSet的数据，截至(jiézhì)6月19日，今年至今，印度仅有(yǒu)99起IPO发行，而去年同期为147个。此外(cǐwài)，根据印度国家证券存管局（National Securities Depository）的数据，与2024年同期相比，今年前五个月，印度的外国(wàiguó)证券投资下降了220%。 尽管已获得印度证券交易委员会（SEBI）的(de)批准，但由于投资者情绪(qíngxù)疲软和(hé)宏观经济前景黯淡，包括教育贷款提供商(tígōngshāng)Avanse Financial Services、合同(hétóng)药品制造商(zhìzàoshāng)Anthem Biosciences和LG电子印度分公司（LG Electronics India）在内的数家公司都选择暂缓上市计划。 此外，电动滑板车制造商(zhìzàoshāng)Ather Energy在主板上市两个月后，于5月6日上市后走势(zǒushì)不如预期，令市场越发担忧。该股开盘价为每股328印度卢比(lúbǐ)（约合3.79美元），较发行价(fāxíngjià)321卢比还存在约2%的溢价，但最终当日收跌超过3%。 投资机构Matthews Asia的投资组合经理米塔尔（Peeyush Mittal）称：“由于卢比疲软(píruǎn)、地缘政治冲突以及不断变化(biànhuà)的关税形势(xíngshì)，导致全球市场波动，令(lìng)印度IPO市场上半年惨淡，尤其是第一季度。” Venturi Partners的(de)管理合伙人(héhuǒrén)查登（Rishika Chandan）表示，更紧迫(jǐnpò)的问题还在于，印度消费水平放缓对企业盈利的影响。“许多优秀的私募股权支持的企业，历史上每年收入增长达到35%~40%。但在截至3月的2025财年，相关企业收入仅增长了(le)15%~20%，这不是一个适合这些企业上市的好数字。”她称，为此(wèicǐ)，“许多企业因此已经推迟了上市计划，寄希望于今年稍晚节日季(jì)，能够获得(huòdé)更高的销售额和收入数据。” 她补充称，虽然印度央行最近的降息行动，以及印度政府为刺激消费(xiāofèi)推出的一系列措施，最终可能会(huì)转化为更(gèng)高的消费者支出，但那些有(yǒu)上市计划的企业仍需更多时间，才有可能等到更强劲的收入和利润数据，并以此获得更高的估值溢价。” 也是基于上述预期，市场人士(rénshì)认为，印度下半年(xiàbànnián)新股上市势头有望回升，且这一趋势已经逐渐开始显现。 例如，5月印度(yìndù)股市的股票融资额达到了64亿美元(yìměiyuán)，录得2024年12月以来的最高月度总额。其中，大宗(dàzōng)交易是最大的贡献者，达到55亿美元。根据媒体统计数据，6月至今的股票融资情况，相较于(yú)5月没有放缓的迹象。仅6月第一周，就录得12亿美元融资额。 Wrise财富管理的(de)首席执行官（CEO）森古普塔（Dhruba Jyoti Sengupta）分析称，印度(yìndù)的“基本面(jīběnmiàn)是稳固的”。并且，眼下(xià)已在印度证券交易委员会（SEBI）获批的IPO涉及金额规模达到120亿美元，有(yǒu)130多家公司正在筹备上市。基于此，印度一级市场今年(jīnnián)上半年的放缓，只是在下一次飞跃前，暂停一下而已。“今年下半年的印度IPO市场将讲述一个截然不同的故事。”他预计，下半年上市的企业将包括印度信实工业旗下(qíxià)的电信(diànxìn)运营商Reliance Jio、塔塔资本（Tata Capital）和LG电子(diànzi)印度公司。 其中，Reliance Jio今年(jīnnián)下半年稍晚的(de)上市(shàngshì)，预计将(jiāng)获得4000亿印度卢比（约46.19亿美元）估值。森古普塔称，作为信实工业的电信部门，该公司一旦上市成功，将成为“印度有史以来(yǒushǐyǐlái)最大的上市公司之一，并将展示印度将数字生态系统大规模货币化的雄心” 。 类似地，塔塔资本将(jiāng)很快获得监管部门批准，以20亿美元的估值上市(shàngshì)。森古普塔称(chēng)，这(zhè)一塔塔旗下子公司的上市“表明，即使是保守(bǎoshǒu)的企业集团，如今也将公共资本视为(shìwèi)战略性的，而不仅仅是金融性的”。作为塔塔集团的子公司之一，塔塔资本日常业务包括提供一系列个人融资和企业贷款服务。森古普塔还表示，LG电子印度公司的上市，更将是印度股市、IPO上市的“游戏规则改变者”。如果成功，这将表明基于(jīyú)“印度资本市场规模增长(zēngzhǎng)和监管稳定性”，外国跨国公司对印度市场的兴趣。 除了这些明星企业，查登和(hé)Venturi Partners的创始人(chuàngshǐrén)兼管理合伙人卡托（Nicholas Cator）还正密切关注由软银、KKR和淡马锡支持(zhīchí)的印度眼镜零售制造商Lenskart的上市。该公司业务还包括制造人工智能（AI）眼镜。据称，Lenskart即将(jiāng)申请融资规模达到10亿美元的IPO，以此(yǐcǐ)为公司扩大业务提供资金支持，并进一步巩固其在(zài)印度及(jí)周边市场(shìchǎng)的地位。具体上市时间和地点尚未公布，但市场普遍预期将在未来(wèilái)几个月内完成。Venturi Partners关注的其他拟上市企业还包括清洁和个人(gèrén)护理服务提供商Urban Company以及珠宝公司Bluestone。 虽然预期下半年IPO发行将重新增速，但市场人士对于(duìyú)估值的复苏，态度(tàidù)更为谨慎。 米塔尔称，与去年许多IPO定价情况不同，下半年这些印度大型企业的(de)上市(shàngshì)(shàngshì)估值，预计(yùjì)将比其所在领域的全球领先企业低25%~30%，“每家企业都(dōu)想提高估值，但我们的预期是(shì)，印度新上市企业的估值已经逐渐正常化，主要因为2024年底的一些IPO表现不佳。比如，此前上市的Swiggy和Ola Electric目前仍处于破发状态。 米塔尔和森(sēn)古普塔均认为(rènwéi)，随着印度(yìndù)很快将成为全球第四大经济体，印度的(de)资本市场将因(yīn)新的股票发行和潜在的更强大的上市渠道而蓬勃发展。但也意味着，市场和估值将更规范。“今天的印度让人想起(xiǎngqǐ)21世纪初的美国和2009年后的中国。”森古普塔称，“印度正在并将继续发展成为一个更具市场深度、多样性和纪律性的IPO目的地。” 卡托则表示，将密切(mìqiè)关注Lenskart最终能获得(huòdé)多少估值，因为“作为一家表现良好，盈利数据也很好的(de)公司，Lenskart的上市(shàngshì)情况将成为未来私募机构，在上市前的数轮融资中，对某个企业如何进行估值的一项很好的指标”。 (本文来自第一财经(cáijīng))